仅隔一个月，10月PMI再次跌入收缩区间

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仅隔一个月，中国制造业采购经理指数（PMI）再度跌回收缩区间。

10月31日，国家统计局发布的《2023年10月中国采购经理指数运行情况》显示，10月份，PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点，制造业景气水平有所回落。

此前，我国PMI曾连续5个月位于荣枯线下。不过自5月份开始，PMI回暖上升，并于9月重返扩张区间。

“经济修复基础有待进一夯实。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向时代财经分析，经济活动一定幅度波动属于正常现象。在周茂华看来，本次PMI收缩的主要原因是，受季节性因素以及房地产市场低迷影响，国内需求复苏进程存在波动，但目前看，国内经济并未出现系统性冲击。

除了房地产市场与需求对制造业的钳制效应还在持续外，财信研究院副院长伍超明向时代财经表示，10月份的节假日时间长，当前制造业仍然处于去库存阶段，同样是造成10月制造业PMI重回收缩区间的原因之一。

伍超明预计，年内两个月PMI将在50%荣枯线上下波动，但仍存在一些不确定性，主要取决于房地产市场的恢复状况。此外，民间投资和外部需求也是影响制造业景气提升的重要因素。

万亿国债打开想象空间

从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均有所回落，其中生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数则低于临界点。

“从历史经验看，10月PMI指数回落呈现出季节性波动的特点。”周茂华进一步解释道，从细分项来看，生产端，生产指数为50.9%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点；需求端，新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点，再次降至收缩区间，这也反映出了市场需求不足，企业经营承压。

事实上，从前三季度经济数据来看，前三季度，社会消费品零售同比增长6.8%，按消费类型分，商品零售增长5.5%；餐饮收入增长18.7%。反映出我国市场销售总体趋于活跃，服务消费增长较快。

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但今年以来，我国币供应充足的情况下，物价却持续低迷，一定程度上也反映出国内总消费需求仍待复苏。上半年，除5月份外，CPI同比持续走低，7月份更是出现了0.3%的负增长，引起市场对中国经济通缩的担忧。最新数据显示，9月份CPI同比持平。而PPI（工业生产者出厂价格指数）已经连续12个月出现同比负增长。

此外，外需也出现总体收缩。10月5日，世界贸易组织发布最新报告指出，由于从2022年第四季度开始，全球贸易持续低迷，世贸组织经济学家对2023年全球商品贸易增长的预测下调至0.8%，不到4月份预测（增长1.7%）的一半。

我国海关总署最新数据显示，以美元计价，2023年9月中国进出口双双下滑，同比下降6.2%，但降幅较上月有所缓和。

“外部需求是影响制造业景气提升的重要因素之一。”伍超明对时代财经表示。

不过，近期宏观政策向稳增长方向继续发力。10月24日，有关部门明确中央财政在今年四季度增发2023年国债1万亿元，支持基础设施建设。预计对提振信心，带动内需，促进经济企稳回升，将发挥积极作用。

经观未来研究院院长张奥平认为，四季度超预期增发1万亿元国债，打开政府部门创造总需求的政策想象空间，且5000亿在今年使用，5000亿结转明年，形成实物工作量及对经济总需求拉动的乘数效应将更多在明年显现。

房地产元气恢复需要一定耐心

除了需求外，房地产市场低迷也是10月PMI重新跌入收缩区间的主要原因之一。

实际上，从8月底开始，各大城市持续优化购房政策，“认房不认贷”、“取消限购”等系列政策相继出台，但各地城市的政策效果不一，总体来看，今年以来房地产市场仍较为低迷。

中指研究院数据显示，9月20日，广州对限购政策进行优化后，新房销售数据在9月下旬出现明显上升，政策效果有所显现。10月1日-22日，广州新建住宅成交48.9万平方米，同比增长20.8%。

而9月8日起全面取消限购的南京，9月新房销售面积仅31万平方米，环比下降4.9%，同比下降近三成，已连续6个月环比下降，房地产市场调整压力仍较大。

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中指研究院市场研究总监陈文静表示，8月底以来核心城市政策持续优化，市场情绪短期出现一定回升，但持续性显不足，10月部分城市市场活跃度有所回落，购房者观望情绪依然较重，市场预期仍未出现明显改善。

根据财政部数据，1-9月全国土地出让收入同比下降19.8%。另据中指研究院数据显示，2023年1-9月，全国300城住宅用地推出、成交规模和土地出让金累计同比分别下降34.4%、33.4%和26.4%，三季度降幅较二季度分别扩大18.4、1.3个和11.4个百分点。

对此，周茂华认为，房地产元气恢复需要一定耐心，“经济向常态回归是大趋势，宏观政策支持下，制造业企业对经济复苏前景仍保持乐观预期。”

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青认为，房地产支持政策持续发力前景下，后期稳楼市措施还会进一步加码，将主要集中在进一步放松限购、引导新发放居民房贷利率较快下行等方面，楼市有望延续企稳回暖势头。

在王青看来，加发1万亿国债措施出台，将巩固当前仍处偏高水平的市场预期，有助于在四季度保持经济复苏转强势头。加之伴随季节性影响因素消退，11月制造业PMI指数有望由降转升，重返扩张区间。

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